Bitwise: Ethereum handelt nicht nach Fundamentaldaten — es folgt Bitcoin

Ein neuer Bericht von Bitwise Asset Management stellt eine der häufigsten Annahmen im Krypto-Bereich in Frage: dass der Preis von Ethereum seine reale Nutzung und sein Wachstum widerspiegelt.

Nach ihren Daten ist das nicht wirklich der Fall.

Stattdessen handelt Ethereum immer noch hauptsächlich wie ein „Bitcoin-Proxy“ — was bedeutet, dass seine Preisbewegungen größtenteils von Bitcoin und nicht von seinen eigenen Fundamentaldaten getrieben werden.

Die zentrale Erkenntnis (und sie ist ziemlich direkt)

Bitwise hat Jahre von Daten seit 2018 analysiert und etwas Auffälliges gefunden:

👉 Die Preisbewegungen von Ethereum korrelieren fast 1:1 mit Bitcoin

Korrelationskoeffizient: ~0,99
Bitcoin erklärt etwa 65% der Preisbewegungen von ETH

Das ist eine enorme Zahl.

Es bedeutet im Grunde, dass Ethereum von Woche zu Woche nicht führt — es folgt.

Was ist mit den Fundamentaldaten?

Hier wird es interessant.

Ethereum hat in den letzten Jahren tatsächlich starke Fortschritte gemacht:

Wachstum bei Stablecoins und tokenisierten Vermögenswerten
Steigendes institutionelles Interesse
Wachsende Ökosysteme und Nutzung

Aber laut Bitwise bewegen diese Dinge den Preis nicht so sehr, wie die Leute denken.

Sogar Metriken wie:

aktive Adressen
Netzwerkaktivität
Umsatzgenerierung

…hatten in ihrem Modell relativ geringen Einfluss.

Tatsächlich wurde der Umsatz an einem Punkt vollständig entfernt, weil er mehr wie Rauschen als Signal aussah.

Was zählt (neben Bitcoin)

Bitcoin dominiert — aber es ist nicht der einzige Faktor.

Bitwise identifizierte einige sekundäre Treiber:

1. Finanzielle Bedingungen

Das breitere makroökonomische Umfeld (wie Liquidität und Zinssätze) hatte einen spürbaren Effekt.

Durchschnittlicher Einfluss: ~11%
In Spitzenzeiten: bis zu ~40%

2. ETF- / Investitionsflüsse

Diese waren konstant wichtig, auch wenn weniger dramatisch.

Durchschnittlicher Einfluss: ~10%
Kann in bestimmten Zeiträumen auf ~40% ansteigen

3. Netzwerkaktivität

Dinge wie aktive Adressen zählen — nur weniger als erwartet.

Durchschnittlicher Einfluss: ~6%
Steigt gelegentlich während starker Nutzungzyklen

Wenn es extrem wird, spiegelt ETH einfach BTC wider

In volatilen Perioden wird die Beziehung sogar noch stärker.

Zum Beispiel:

Während Teilen von 2025 verhielt sich Ethereum wie ein gehebelter Bitcoin-Handel
Im Nachgang des FTX-Crashs von 2022 erklärte Bitcoin bis zu 90% der Preisbewegung von ETH

Zu diesem Zeitpunkt spielten Fundamentaldaten praktisch keine Rolle.

Es ging nur um Liquidität und Marktrichtung.

Gibt es Ausnahmen?

Ja — aber sie sind selten.

Bitwise verwies auf Momente wie den NFT-Boom 2021, als Ethereum weiter stieg, selbst nachdem Bitcoin seinen Höhepunkt erreicht hatte. Dies wurde durch einen Anstieg der On-Chain-Aktivität angetrieben.

Aber diese Perioden sind tendenziell kurzlebig, nicht die Norm.

Das „Ethereum-Paradoxon“

Das führt zu einer ziemlich interessanten Schlussfolgerung.

Ethereum ist heute:

eines der am weitesten verbreiteten Blockchain-Netzwerke
dominant bei Stablecoins und Tokenisierung
für Institutionen zunehmend relevant

Und doch…

👉 Sein Preis wird immer noch hauptsächlich von externen Kräften — insbesondere Bitcoin — beeinflusst.

Bitwise nennt dies eine Art Paradoxon:
Ein fundamental starkes Netzwerk, das nicht wie eines bewertet wird.

Was das für Investoren bedeutet

Wenn diese Analyse zutrifft, verändert sich die Sichtweise auf ETH:

Nur die Beobachtung von Ethereum-Metriken reicht nicht aus
Die Richtung von Bitcoin zählt immer noch mehr als alles andere
Makrobedingungen können das On-Chain-Wachstum überwiegen

Einfach ausgedrückt:
Man könnte denken, man investiere in das Ethereum-Ökosystem — aber in der Praxis reitet man oft einfach nur auf der Welle von Bitcoin.

Die Quintessenz

Ethereum ist nicht kaputt. Es wird nur nicht so bewertet, wie viele Menschen es erwarten.

Zumindest für jetzt sind Marktstruktur und makroökonomische Kräfte lauter als Fundamentaldaten.

Und bis sich das ändert, könnte ETH weiterhin weniger wie eine Technologieplattform und mehr wie eine hochriskante Version von Bitcoin agieren.

Bitwise hat herausgefunden, was den Ethereum-Preis antreibt

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