La course à l'infrastructure crypto est entrée dans une nouvelle phase. Cette fois, la compétition ne concerne pas des transactions plus rapides ou des frais plus bas — il s'agit des échanges à terme perpétuels.

Dans l'industrie, les blockchains lancent ou soutiennent leurs propres échanges décentralisés perpétuels (perp DEXs). L'idée est simple : si les dérivés représentent la majeure partie de l'activité de trading crypto, héberger ces marchés pourrait apporter liquidité, traders et volume sérieux à un réseau.

Cependant, si nous regardons ce qui s'est passé dans le passé, nous pouvons voir qu'il n'est généralement pas vrai que tout obtienne une part égale de l'attention. Plus souvent qu'autrement, seuls quelques endroits vraiment populaires finissent par en obtenir la majorité, et les autres sont laissés avec très peu.

Pourquoi les dérivés comptent tant

Si vous regardez les chiffres, les dérivés dominent le trading crypto.

Examinons quelques chiffres pour avoir une idée de ce qui se passe dans le monde du trading. Récemment, nous avons vu que le volume du trading au comptant de Bitcoin est d'environ 55 000 BTC. Mais en ce qui concerne le trading de dérivés, le volume est bien plus élevé, dépassant les 500 000 BTC sur la même période. Cela signifie que les marchés à effet de levier déplacent presque dix fois plus de volume que le trading au comptant traditionnel. C'est une grande différence, et cela montre combien d'action se déroule dans le marché des dérivés par rapport au trading au comptant.

C'est pourquoi les échanges à terme perpétuels deviennent une infrastructure essentielle.

Selon Nina Rong, directrice exécutive de la croissance chez BNB Chain, les marchés de dérivés apportent plus que de simples traders.

Ils attirent également :

Des fournisseurs de liquidité

Des teneurs de marché

Des participants institutionnels

Des traders d'arbitrage

Lorsque ces acteurs opèrent sur une blockchain, ils boostent l'activité globale de l'ensemble de l'écosystème.

Les blockchains construisent leurs propres perp DEXs

Pour cette raison, de nombreux réseaux sont désormais en course pour lancer leurs propres plateformes de dérivés.

La stratégie est simple : héberger l'activité de trading, et la liquidité pourrait suivre.

Par exemple, BNB Chain a Aster, qui est maintenant l'un des plus grands échanges décentralisés perpétuels, ou DEXs, en termes d'intérêt ouvert, selon DeFiLlama. Actuellement, il est juste derrière Hyperliquid, un échange de dérivés décentralisé qui connaît une croissance rapide.

D'autres écosystèmes adoptent une approche encore plus directe — en construisant des plateformes eux-mêmes plutôt que d'attendre que des développeurs arrivent.

Un bon exemple de cela est Decibel, un type spécial d'échange appelé perp DEX, qui a commencé à fonctionner sur le mainnet Aptos en février.

Selon Brylee Whatley, responsable de la Decibel Foundation, de nombreuses équipes blockchain croient qu'elles sont les mieux placées pour construire des applications clés sur leurs propres réseaux.

Ils ont une compréhension approfondie de leur propre infrastructure, la connaissant sur le bout des doigts, ce qui est quelque chose qui ne peut pas être facilement reproduit par d'autres.

Lancer un DEX ne garantit pas la liquidité

Ce n'est pas parce que vous lancez un échange de dérivés que les gens commenceront automatiquement à y trader.

C'est parce que la liquidité a tendance à se regrouper autour des plateformes qui en ont déjà.

Stephan Lutz, PDG de BitMEX, dit que les marchés de dérivés dépendent fortement des teneurs de marché et des systèmes de gestion des risques. Ces participants préfèrent généralement les échanges qui ont déjà fait leurs preuves.

Et cette dynamique crée un puissant effet de réseau.

Les traders veulent une liquidité profonde.

Les teneurs de marché veulent des traders actifs.

Les deux groupes se dirigent vers des plateformes où l'activité existe déjà.

Une fois que l'élan se construit à un endroit, il devient difficile pour les concurrents de rattraper leur retard.

Le TradFi montre le même schéma

Ce phénomène n'est pas unique à la crypto.

Depuis longtemps, la façon dont les gens gèrent l'argent et les investissements est restée à peu près la même.

Lorsque les plateformes de trading électronique se sont développées dans les années 1990, des dizaines d'échanges sont apparus. Au fil du temps, cependant, la liquidité s'est reconsolidée autour de quelques lieux dominants.

Aujourd'hui :

CME domine une grande partie du marché des futures aux États-Unis

Intercontinental Exchange (ICE) domine les dérivés énergétiques

Eurex gère les principaux futurs d'indices européens

Il est facile de voir ce qui se passe : lorsque les marchés commencent, ils peuvent être dispersés, mais au fil du temps, l'argent a tendance à s'écouler vers les systèmes qui fonctionnent le mieux.

Les échanges centralisés conservent un avantage

En ce moment, les grandes entreprises qui contrôlent tout sont toujours en charge de la plupart des échanges impliquant des dérivés.

Des échanges comme Binance, OKX, Bybit et Deribit contrôlent encore une grande partie du marché des dérivés Bitcoin et Ether.

Il y a plusieurs raisons à cela.

Les plateformes centralisées offrent généralement :

Une exécution des ordres plus rapide

Des systèmes de risque plus avancés

Des pools de liquidité plus profonds

Une infrastructure de trading plus importante

En matière de trading, certaines personnes pensent que les échanges centralisés sont meilleurs car ils peuvent garder les choses privées. Sidrah Fariq, responsable des ventes au détail chez Deribit, dit que cela est particulièrement important pour les gros traders qui souhaitent garder leurs affaires discrètes.

Les plateformes on-chain, en revanche, font encore face à des limitations techniques. Les temps de bloc peuvent créer des retards, ce qui entraîne parfois des glissements ou une exécution plus lente.

Le cas des dérivés décentralisés

Malgré ces défis, les partisans des échanges on-chain croient que les dérivés décentralisés offrent quelque chose d'unique.

Transparence.

Les carnets de commandes on-chain sont visibles et vérifiables. Les traders peuvent voir exactement comment les ordres sont traités et appariés. Au lieu de s'appuyer sur des systèmes internes d'échange, les règles sont appliquées directement par la blockchain.

Pour de nombreux traders natifs de la crypto, cette transparence compte.

Elle élimine les questions sur le routage caché des ordres, l'exécution préférentielle ou les pratiques de création de marché internes.

Un avenir en « U » pour la liquidité

Alors, que se passe-t-il ensuite ?

Certains analystes pensent que les marchés de dérivés suivront un schéma en U à travers les écosystèmes.

Dans la phase initiale, les nouveaux échanges attirent une forte attention. Les traders expérimentent, la liquidité afflue et l'activité explose.

Mais avec le temps, l'élan ralentit.

Les traders professionnels commencent à consolider leur activité sur des plateformes où le capital peut être déployé efficacement à travers plusieurs marchés.

Si la liquidité se répartit trop finement sur de nombreux échanges, les conditions de trading se détériorent — les spreads s'élargissent et la volatilité augmente.

Au fil du temps, les choses commencent à se concentrer autour de quelques plateformes vraiment solides qui se démarquent des autres.

La vraie question pour les blockchains

En ce qui concerne les blockchains qui se font concurrence, le principal problème qu'elles rencontrent est de trouver des moyens de se démarquer les unes des autres.

Si chaque réseau lance un DEX perpétuel similaire avec des produits identiques, la liquidité pourrait devenir fragmentée à travers les écosystèmes.

Certaines réseaux sont spéciaux parce qu'ils offrent aux gens des occasions de trader de nouvelles manières, proposent de bonnes récompenses ou ont de meilleurs systèmes qui facilitent le trading.

Pour vraiment réussir, vous ne pouvez pas simplement reproduire la même vieille plateforme à chaque endroit.

Ceux qui sortiront probablement vainqueurs sont les magasins qui ont quelque chose d'unique à offrir, quelque chose qui les distingue des autres.

Les dérivés deviennent une infrastructure crypto essentielle

Quoi qu'il arrive à la fin, une chose est sûre.

Le trading de dérivés n'est plus juste une autre partie des marchés crypto.

Il devient une infrastructure fondamentale.

Les futurs perpétuels influencent où la liquidité s'écoule, comment les traders couvrent les risques et quelles blockchains attirent le plus d'activité.

Alors que différents réseaux essaient d'être l'endroit où les gens achètent et vendent, la lutte pour savoir qui contrôlera l'avenir du trading crypto évolue. Ce n'est plus seulement une question de tokens ou de transactions ; il s'agit de savoir qui a les meilleures plateformes de dérivés. C'est là que se déroule maintenant la véritable bataille.

Les DEXs perpétuels deviennent le nouveau champ de bataille des blockchains

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